国际油轮咽喉告急，航煤裂解价差同步狂飙
3月20日前后，霍尔木兹海峡运输中断的隐忧令布伦特原油短时站上110美元/桶，航煤裂解价差同步升至100美元上方。作为航空公司最大的一块变动成本，航油价格瞬间成为行业焦点。
附加费翻倍易，转嫁成本难
率先行动的是国泰航空：香港出发长途线燃油附加费一口气从569港元提到1164港元，涨幅逾倍。香港航空、印度航空、日航、吉祥、春秋等迅速跟进，全球掀起一轮“燃油费普涨潮”。
但多位受访专家向《每日经济新闻》指出，旅客比价时看的是“机票＋税费”总支出，裸票价格被迫下调，附加费上调空间被大幅稀释，真正对冲到成本的比例有限。
航油占比三成，利润表直接“裸泳”
根据2024年报，国航、东航、南航燃油成本分别达537亿元、455亿元、550亿元，占总运营成本34%左右。油价每上涨10美元，三大航年度利润即被吞噬近百亿元，敏感度可见一斑。
“减班＋涨价”双线并行，仍难敌高油价
美联航已宣布二、三季度削减5%运力，暂停特拉维夫、迪拜等低收益航线；新西兰航、北欧航亦同步收缩航班。越南民航局更预警4月起可能出现燃油短缺与强制减班。
票价端，印度航空把远程线基准价抬高15%，泰航、法荷航跟进10%—15%涨幅；国内国际市场同步提价，成为短期“止血”标配动作。
套保、运力、绿色燃料，航司打出三张底牌
① 套期保值：东航公告拟在2026年开展航油套保，国泰已锁定30%用量，芬兰航更超80%。业内提醒，过度锁价若遭遇油价回落，衍生品或反噬利润，“适量＋分段”是稳妥策略。
② 运力优化：通过动态削减低收益航班、将时刻转投高利润区域，成为高油价周期的“常规操作”。
③ 替代燃料：2025年欧盟ReFuelEU强制掺混2%SAF，2030年升至6%；国内“星火项目”在成都落地，首次实现SAF环境权益跨行业交易，用市场化手段分摊三倍于传统航煤的溢价。长远看，SAF既减排也降低进口依赖，被视为重塑成本结构的“终极牌”。
国内航线“按兵不动”，上调窗口或随时触发
目前内地航线仍执行年初下调后的标准：800公里以下10元、以上20元。行业测算，一旦国内航煤综合采购价突破5000元/吨，联动机制将自动触发新一轮上调。
需求疲软＋燃油高企，最坏组合考验现金流
对比2018与2022两轮高油价：前者需求旺盛，票价改革对冲成本，三大航盈利微增；后者疫情压制出行，裸票反降，行业巨亏。2026年若经济复苏不及预期，高油价与弱需求叠加，航空公司现金流将再受严峻考验。
结语：燃油附加费只是“止痛片”，运力管理与绿色转型才是长期处方
在油市地缘风险频发、价格波动加剧的新常态下，单纯涨价已无法全身而退。通过衍生品锁定部分成本、灵活调配航线网络、加速布局可持续航空燃料，将成为航司穿越周期的核心能力。