今年初，科技股基金以惊人的速度增长，其净值翻倍的现象引发市场关注。然而，随着科技股交易的拥挤风险上升，资金的赎回压力也随之增加。在此背景下，公募基金的配置策略开始出现转变，纷纷将目光投向了被低估的消费和医药板块。
进入三季度，公募基金季度调仓窗口的到来使得资金从科技股向其他领域转移，消费（883434）和医药板块因其前期的超跌而成为新的资金流入点。根据多家基金公司的观点，短期内科技板块的波动风险增大，而低估的洼地资产有望成为新的投资焦点。
在科技股行情高涨时，许多非科技主题的新基金建仓较为谨慎，但近期它们开始加快了建仓步伐。例如，南方基金的南方消费启航（027297）基金在成立仅两周后，单日净值大幅上涨2%，而同期申万消费（883434）行业指数仅上涨0.59%。此外，华夏港股通消费精选（026897）和财通资管消费研选（026886）等新发基金也在三季度快速建仓。
在老基金方面，经过深度回调的医药基金成为上周主动权益基金中表现最佳的产品，这反映出公募基金内部行业配置的仓位结构可能正在发生改变。数据显示，上周涨幅前50的主动权益基金几乎全部集中在医药和消费板块。
业内人士指出，这轮冷门行业基金的猛烈反弹发生在6月末至7月初，这正是许多基金经理调整季度持仓的关键时期。从业绩上看，科技基金在6月末达到热度顶峰，而消费（883434）和医疗基金在6月遭遇冷遇，业绩反差为基金调仓提供了良机。
除了行业赛道的冷热轮动，公募基金的跨市场配置策略也发生了变化。此前，由于A股科技行情的强势，许多基金经理搁置了跨市场配置策略，全面回归A股。但随着公募集中清仓港股的行为达到阶段性峰值，配置思路也开始出现边际修复。
数据统计显示，近一周港股主题QDII成为同类表现最优品类，东方红医疗创新QDII、平安港股医疗精选、汇添富香港优势、嘉实全球互联网等QDII涨幅排名靠前。部分坚守跨市场策略的A股基金也迎来净值修复。
面对当前市场的结构性行情，多家基金公司提醒，科技板块筹码高度集中存在潜在风险，资金可能向估值洼地迁移。长城基金指出，历史上A股表现与科技资本开支相关性较强，当科技行业的资本开支见顶结束，行业向上的景气周期也可能随之结束。平安基金则强调，下半年投资要更加关注政策发力的方向，包括促消费（883434）等投资机会。华安基金认为，当前科技板块的急涨对红利等稳定性资产形成了明显的“抽水”效应，海外宏观不确定性增加，市场对高波动资产的容忍度正在下降，资金从高波动板块向稳健板块切换的动能正在积聚。